مقدمة: لطالما اعتبر الذهب ملاذًا آمنًا في أوقات عدم الاستقرار الاقتصادي. في السنوات الأخيرة، لفت هذا المعدن الثمين الانتباه مرة أخرى، حيث يشير الخبراء الماليون والمستثمرون إلى قرب حدوث سوق صاعد. مع تحطيم الأرقام القياسية وحدوث تغيرات جيوسياسية ونقدية كبيرة، بدأت دورة الذهب تجذب الانتباه. يقدم هذا المقال تحليلاً معمقًا لاتجاهات استثمار الذهب، معتمدًا على آراء خبراء مثل مايكل مالوني، جيم ريكاردز، وبيتر شيف، إلى جانب السوابق التاريخية والبيانات الاقتصادية.
الحالة الراهنة للاستثمار في الذهب:
مايكل مالوني، المربي المالي المعروف ومؤلف كتاب “دليل الاستثمار في الذهب والفضة”، يعتقد أننا في المراحل الأولية من دورة الذهب الحالية. وفقًا لمالوني، تحقق فقط حوالي 20% من إمكانات الدورة حتى الآن. يتنبأ بأن هناك مكاسب كبيرة في القوة الشرائية في المستقبل، خاصةً مع زيادة عدم اليقين الاقتصادي. يؤكد مالوني على أن الذهب قد خدم تاريخيًا كملاذ خلال أوقات التضخم والانكماش. كلما أصبحت عملة ما غير مستقرة، يتجه الناس نحو الذهب والفضة لحماية قوتهم الشرائية. وقد ظل هذا الاتجاه ثابتًا عبر القرون، خاصةً خلال الفترات التضخمية عندما تتآكل قيمة العملة الورقية بسرعة. على الرغم من أن البيانات الدقيقة حول اتجاهات الذهب قبل إنشاء الاحتياطي الفدرالي نادرة، إلا أن السجلات التاريخية منذ عام 1913 توفر رؤى قيمة. إحدى الملاحظات الرئيسية هي العلاقة بين قيمة الذهب والنقود الأساسية – النقد المتداول بالإضافة إلى احتياطيات البنوك في الاحتياطي الفدرالي. يسلط مالوني الضوء على لحظات في التاريخ عندما تجاوزت قيمة الذهب المحتفظ بها في خزانة الولايات المتحدة قيمة جميع العملات الورقية، مما يؤكد على أهمية الذهب المستمرة.

مؤشرات اقتصادية وأسعار الذهب
النقود الأساسية وتقييم الذهب
تلعب النقود الأساسية، وهي مؤشر اقتصادي أساسي، دورًا حاسمًا في فهم أسعار الذهب. تشمل هذه النقود النقد المتداول والودائع البنكية لدى الاحتياطي الفدرالي، والتي يمكن استردادها نقدًا. يكشف تحليل مالوني للبيانات التاريخية عن فترات رئيسية عندما تم تعديل أسعار الذهب لتغطية القيمة الإجمالية للنقود الأساسية. على سبيل المثال، في عام 1934، ارتفع سعر الذهب إلى 35 دولارًا للأونصة، وهو ما يكفي لتغطية كل دولار ورقي متداول. حدث اتجاه مماثل خلال سوق الثور في السبعينيات، عندما أصبح الذهب سلعة قابلة للتداول الحر. بحلول عام 1980، تجاوزت قيمة الذهب إجمالي عرض النقود الأساسية، مما يشير إلى إمكانية العودة إلى المعيار الذهبي.
تأثير توسع الائتمان
يعقد توسع الائتمان العلاقة بين الذهب والعملة بشكل أكبر. يشرح مالوني أن المعاملات ببطاقات الائتمان تزيد فعليًا من عرض العملة العالمية. عند توقيع إيصال بطاقة الائتمان، تقوم البنوك بإنشاء عملة جديدة من خلال قيود الدفاتر. يعمل هذا الائتمان غير المدفوع، المعروف باسم الائتمان الدوار المعلق، بطريقة مماثلة للنقود الأساسية. في الدورات السابقة، ارتفعت أسعار الذهب لتحسب كلاً من النقود الأساسية والائتمان المعلق. على سبيل المثال، خلال سوق الثور في عام 1980، تجاوزت قيمة الذهب مؤقتًا الإجمالي المجمع للنقود الأساسية والائتمان الدوار. يشير هذا النمط التاريخي إلى أن توسع الائتمان غير المسبوق اليوم قد يدفع أسعار الذهب للارتفاع أكثر.
تحركات أسعار الذهب التاريخية
الذهب في القرن العشرين
تطور دور الذهب كأصل مالي بشكل كبير خلال القرن الماضي. في عام 1934، قامت الحكومة الأمريكية بإعادة تقييم الذهب لاستقرار الاقتصاد خلال الكساد العظيم. ضمنت هذه الإعادة تقييم أن قيمة الذهب تغطي جميع العملات الورقية المتداولة، مما عزز أهميته النقدية بشكل فعال. شهدت سبعينيات القرن الماضي لحظة فاصلة أخرى. عندما أصبح الذهب قابلًا للتداول الحر، ارتفع سعره، معكسًا الطلب العام وديناميكيات السوق. بحلول عام 1980، وصل الذهب إلى 850 دولارًا للأونصة، متجاوزًا القيمة المجمعة للنقود الأساسية والائتمان. عززت هذه الفترة مكانة الذهب كتحوط ضد التضخم وتخفيض قيمة العملة.
العصر الحديث
شهد القرن الحادي والعشرين أنماطًا مماثلة. بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له عند 250 دولارًا للأونصة في عام 1999، دخل الذهب في سوق ثور طويلة، وبلغ ذروته عند 1900 دولار في عام 2011. عكست هذه الصعود الدورات السابقة، حيث سعى المستثمرون للحماية من عدم اليقين الاقتصادي والسياسات النقدية المرنة. في السنوات الأخيرة، تجاوز الذهب أعلى مستوياته على الإطلاق. يعزو خبراء مثل جيم ريكاردز وبيتر شيف ذلك إلى مزيج من العوامل، بما في ذلك مستويات قياسية من طباعة الأموال، وأسعار الفائدة المنخفضة تقريبًا، والشك المتزايد في قدرة الاحتياطي الفدرالي على تطبيع السياسة النقدية.

توقعات الخبراء والتوقعات الصاعدة
رؤى من جيم ريكاردز وبيتر شيف
جيم ريكاردز، مؤلف مبيعات واقتصادي، تنبأ منذ فترة طويلة بارتفاع كبير في أسعار الذهب. يجادل بأن السوق الصاعد الحالي يشبه الدورات السابقة ولكن مع محركات معززة. يشير ريكاردز إلى تقارب العوامل، بما في ذلك نمو معروض النقود بشكل كبير، وانخفاض الثقة في العملات الورقية، والتوترات الجيوسياسية. بيتر شيف، الرئيس التنفيذي لشركة يورو باسيفيك كابيتال، يصدح بنفس الأحاسيس. يؤكد شيف أن سياسات الاحتياطي الفدرالي قد خلقت سيناريو يتطلب الطباعة المستمرة للنقود والإنفاق العجزي. ويجادل بأن هذا سيؤدي إلى تخفيض قيمة الدولار الأمريكي وارتفاع متناظر في أسعار الذهب.
توقعات لمستقبل الذهب
كلا من ريكاردز وشيف يتوقعان أن أسعار الذهب سترتفع بشكل كبير في السنوات القادمة. حدد ريكاردز هدفًا بسعر 15000 دولار للأونصة بحلول عام 2026، استنادًا إلى الاتجاهات التاريخية والمقاييس النقدية. بشكل مماثل، يتوقع شيف سوق صاعدة مستمرة، يقودها واقع اقتصادي يفضل الذهب على العملات الورقية.
الإمكانية لمعيار ذهبي جديد حساب قيمة الذهب تحت معيار الذهب
يقدم ريكاردز حالة مقنعة لإمكانية العودة إلى المعيار الذهبي. يحسب أنه لكي يدعم الذهب معروض النقود العالمي عند المستويات التاريخية، سيحتاج سعره إلى الارتفاع بشكل كبير. باستخدام معروض النقود M1 الأمريكي البالغ 4 تريليونات دولار واحتياطيات الذهب الرسمية للبلاد البالغة 8000 طن، يقدر ريكاردز سعر 15265 دولارًا للأونصة. توسيع هذا الحساب ليشمل معروضات نقدية أوسع، مثل M2، ينتج عنه أهداف أسعار أعلى حتى. مع معروض M2 بقيمة 15 تريليون دولار، يتجاوز السعر المفترض للذهب 50000 دولار للأونصة. تبرز هذه الأرقام القيمة المحتملة للذهب كمرساة نقدية في نظام مالي متزايد الاضطراب.
التحديات والتداعيات
بينما من الممكن نظريًا العودة إلى المعيار الذهبي، فإنه يطرح تحديات كبيرة. تعتمد الاقتصادات الحديثة على العملات الورقية للمرونة والنمو. ستتطلب إعادة تقديم نظام مدعوم بالذهب تعديلات كبيرة، بما في ذلك الضغوط الانكماشية والقيود على السياسة النقدية. على الرغم من ذلك، فإن الدور التاريخي للذهب كقوة مستقرة يوحي بأنه قد يلعب دورًا حاسمًا في استعادة الثقة في الأنظمة المالية العالمية. حتى بدون معيار ذهبي رسمي، تعكس أسعار الذهب المرتفعة أهميته المستمرة كمخزن للقيمة.

الخلاصة
يقدم الدورة الذهبية الحالية فرصًا مقنعة للمستثمرين. تشير الأنماط التاريخية وتحليلات الخبراء والمؤشرات الاقتصادية جميعها إلى سوق صاعد مستمر، مع أهداف سعرية محتملة تتراوح من 15000 إلى 50000 دولار للأونصة. تعتمد قيمة الذهب بعمق على قدرته على حماية القوة الشرائية وتوفير الاستقرار في أوقات الاضطراب الاقتصادي. مع استمرار البنوك المركزية في توسيع معروض النقود واستمرار عدم اليقين الجيوسياسي، يظل الذهب أصلًا حيويًا للحفاظ على الثروة. بالنسبة للمستثمرين، فإن الرسالة الرئيسية واضحة: لقد بدأت دورة الذهب للتو. من خلال فهم السياق التاريخي والعوامل الحالية، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات مستنيرة للاستفادة من الإمكانات المستقبلية للذهب. سواء كان ذلك كتحوط ضد التضخم أو كمخزن طويل الأمد للقيمة، فإن مكانة الذهب في الاقتصاد العالمي أكثر صلة من أي وقت مضى.